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  • 发布时间:2020-01-02 15:38:26

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销售业绩光明,业绩有望修复

该公司于9月份发布了一份运营公告。2019年9月,公司实现合同销售面积103.57万平方米,同比增长42.99%。合同销售额达到234.57亿元,同比增长81.95%。1-9月,公司实现销售面积830.3万平方米,同比增长49.71%,合同销售额1620.4亿元,同比增长39.38%。

销售业绩光明、弹性高、质量好的住宅企业。1-9月,公司实现合同销售额1620.4亿元,居住宅企业第12位,平均销售价格19451.88元/平方米。根据凯瑞的数据,前100家住宅企业的销售额从1月到9月仅增长了4%,但该公司实现了39.38%的同比增长,远远超过了该行业,增长率在主流住宅企业中是最高的。根据公司2019年2000亿元的销售目标,目前已完成80%以上,预计公司将实现近2200亿元的销售额,超过销售目标。

征地节奏得到很好的控制,低底价保证了利润空间的优势。9月,公司收购了温州、天津、Xi等地的项目。新项目主要分布在二线和三线。新项目总建筑面积152.17万平方米,股权溢价31.24亿元,所占土地销售率约30%。土地征用的速度得到了很好的控制。新项目平均底价为4689.89元/平方米。新项目的底价相对较低,尤其是Xi和天津的项目。2019年上半年,公司毛利率为37.88%,位居行业第一,盈利能力优异,利润空间优势预计将继续保持。

竣工和沉降高峰在下半年,性能预计将得到修复。2019年上半年,公司实现营业收入166.87亿元,同比下降20.49%,母公司净利润48.98亿元,同比下降31.17%。截至2019年上半年,公司预收款1111亿元,同比增长47.5%,结算资源丰富。根据2018年年报和2019年半年度报告公布的竣工计划,一些应在上半年竣工的项目将推迟到下半年竣工交付。下半年,公司将迎来项目的集中完成,业绩增长率有望得到修复。

物业管理行业重组。公司已将中国航空工业股份有限公司22.35%的股权转让给招商地产。招商局地产与中国航空工业股份有限公司合并后,两者的物业管理总面积将达到1.47亿平方米,这将大大提升物业业务的行业地位和竞争力。该公司还将受益于房地产行业的利润增长。

投资建议和利润预测:作为一家以中央企业为背景的房地产公司,公司取得了优异的销售业绩,并可以预期未来的增长。据估计,2019/2020年度,公司对母公司实现净利润161.16亿元和197.53亿元,每股收益2.04元和2.50元,相应市盈率为9.7倍和7.9倍。考虑到行业估值水平和公司历史估值范围,公司在2019年底将获得10-12倍的估值,相应合理区间为20.4-22.4元,评级为

风险提示:销售额低于预期;房地产政策收紧。

长城汽车

2019年9月销量点评:9月销量同比增长15%,继续逆趋势增长

一、事件概述

该公司发布了2019年9月的生产和销售公告:9月份销售了10万辆新车,同比增长15.3%。从1月到9月,共售出724,113辆新车,同比增长7.0%。

第二,分析和判断

所有子行业的整体销售增长率明显高于行业平均水平。

9月,该公司售出10万辆新车,同比增长15.3%,环比增长42.5%。Suv销量为83950辆,同比增长16.3%,环比增长46.7%。皮卡销量达到13680辆,同比增长2.6%,环比增长17.6%。新能源销量达到1877辆,同比增长53.2%。

该公司销售额的增长率继续高于行业平均水平。据乘用车协会统计,9月份乘用车批发量为192.9万辆,同比下降6.3%,suv同比增长0.6%。

H6 f7对销售的大力支持

9月份,h6这一主要产品的销量为31,711台,同比下降10.7%,同比上升26.4%。F7售出12304辆汽车,比上个月增长22.6%。这两辆车有力地支持了总销量。此外,m6保持了较高的增长,9月份销量为15108辆,同比增长131.5%,环比增长125.1%。三款wey系列车型逐月大幅改善,vv6增长18.2%,至5093辆。

新能源销售显著恢复,等待r2在第四季度投产

欧拉9月售出1877辆汽车,比上个月增长53.2%,其中r1售出1710辆,比上个月增长54.3%,显示过渡期后稳步复苏。在等待r2在第四季度大规模生产后,随着游梁车的有序推进,公司新能源产品的供应将继续充足。

三.投资建议

该公司的市场份额逆势上升,自行车利润在商业环境低迷的背景下逐月上升,显示出其领导风格。未来,哈弗系列产品线将继续整理,wey品牌实力将逐步提升,皮卡车的领先地位将在“枪”上市后进一步稳定。在产品结构优化、成本控制和市场营销进一步完善的背景下,公司销售额稳步增长,盈利能力逐步提高。预计2019年、2020年和2021年每股收益分别为0.49元、0.61元和0.74元,相应的市盈率分别为15.7倍、12.7倍和10.6倍,低于2019年可比汽车公司的平均估值水平,并保持“推荐”评级。

四.风险提示

宏观经济下行压力和消费者信心不足;该行业的复苏不如预期。该公司的销售额低于预期。自行车利润的增长低于预期。

美的集团

调查报告:追求绩效确定性,强化内功

事件:近日,我们与美的集团总部公司投资关系部相关人员就公司及行业情况进行了深入沟通,并撰写了研究简报供投资者参考。

2019年上半年公司空调业务份额增加的原因。该公司的空调业务在今年上半年增长迅速,主要是因为网上增长非常快。今年上半年,华凌品牌(低端空调)上线并获得良好的市场反馈。国内市场份额增加的主要原因如下:一是集团去年成立了中国区,整合了事业部的营销广告资源,提高了营销效率和推广效果;其次,公司对网上排水进行了优化,网上销售有了显著提高。此外,该公司的合作伙伴苏宁、天猫和京东的线下商店带来了数十亿美元的销售额。

在线和离线渠道销售的比例,以及该渠道在未来的解释。今年上半年,在线渠道占国内市场销售额的33%,预计今年下半年在线比例将升至35%。目前,大部分在线渠道是天猫和360buy.com,约占80%,而美的自己的商城平台相对较小。预计在线比例将在未来进一步提高。将体验离线渠道,并提供一站式解决方案。在线渠道将由单一产品主导,并将注重性价比。未来,在线和线下的销售额可能各占公司总销售额的50%。考虑到传统的不同层次代理商渠道体系对市场反馈缓慢、效率低下,公司将逐步缩短代理商水平,并在部分地区试点推出部分产品。

小型家用电器和厨房电器的基本情况。今年上半年,小家电国内市场仍增长约10%,但出口市场有所下降。出口下降的主要原因是去年一个大的外国客户因为库存原因下了更多的电压力锅产品订单。由于行业原因,今年真空吸尘器产品的订单较低,也不是很好。今年上半年,东芝小家电非核心业务的削减对出口数据产生了影响。今年上半年,厨房用电行业出现两位数增长,预计全年同比增长约20%。目前,厨房用电规模相对较小,目前已达数十亿。

库卡的上半年业绩和商誉问题。库卡表现不尽人意的主要原因是今年汽车行业不太好,制造商对资本支出也不热心。顺德苦卡厂今年可以投产,到今年年底将有六条生产线投产。汽车、医疗保健、3c和物流机器人都在计划之中。公司尚未与库卡签署业绩承诺,因此公司不会降低会计商誉。

中美贸易战对公司的影响。该公司出口24亿至25亿美元。关税的实际影响约为6亿美元(关税增加了6亿美元)。超过95%的美国客户现在是odm业务,客户选择替代产品的可能性很低。因此,该公司与客户分享关税,其中一些关税通过涨价被消费者消化。股份比例因情况而异。今年人民币贬值削弱了关税的影响。该公司在海外也有十几个生产基地。如果形势恶化,该公司将把出口能力转移到美国。目前,没有必要。

风险提示:原材料价格和汇率的变化;库存因素;房地产销售没有达到预期。

上海汽车集团

2019年9月销售评论:自我持续增长,通用汽车依然疲软

一、事件概述

该公司公布了2019年9月的销售数据:该集团共销售549,999辆汽车,同比下降9.9%,环比上升13.0%。第三季度累计销售1477551辆汽车,同比下降9.0%;1月至9月,共售出4,413,947辆汽车,同比下降14.3%。

第二,分析和判断

上汽大众略好于工业SAIC通用汽车继续下滑

9月份,上汽大众售出177,100辆汽车,同比下降5.8%,比上个月增长17.3%,略好于行业水平(倍增联盟:狭义乘用车批量增长——9月份为6.0%),新车t-cross和tuyue稳步攀升。SAIC通用汽车售出140,067辆汽车,同比下降23.3%,同比上升4.7%。与去年同期相比,SAIC通用汽车有所改善,但同比降幅进一步扩大(比8月同期下降15.7%)。SAIC通用汽车预计,创新、安格科拉gx和凯迪拉克xt6等新车将拉动销量。此外,SAIC通用五菱售出14.7万辆汽车,同比下降13.7%,环比上升15.7%。

独立销售保持正增长

9月份,57,025辆汽车单独销售,同比增长9.7%,环比增长11.7%。产量为64535辆,同比增长21.0%,环比增长30.6%。独立批量生产连续三个月呈现正增长。主要受益国的六种模式已经逐步分发。此外,新款rx5max的销量也有所增加。

三.利润预测和投资建议

该行业的繁荣仍不景气,汽车公司中适者生存的趋势正在加速。作为汽车领导者,该公司面临短期压力,但具有长期核心竞争力。目前,合资企业仍处于强劲的产品周期,自主性呈上升趋势。未来,随着行业的复苏,公司的业绩有望恢复。据估计,2019-2021年SAIC每股收益分别为2.51元、2.95元和3.36元,相应的市盈率分别为9.5倍、8.1倍和7.1倍,低于可比公司的平均估值水平。第一次,它将被覆盖并被给予“推荐”评级。

四.风险提示

宏观经济下行压力、中美贸易摩擦和消费者信心低下;该行业的复苏不如预期。该公司的新车销售没有达到预期。海外扩张没有达到预期。

保利房地产

评《2019年9月月报:合理用地,丰富资源》

9月份,平均销售价格下降,销售业绩略有持平。2019年9月,公司销售面积为271.9万平方米,同比增长14.6%。销售额368.1亿元,同比下降0.2%。2019年1月至9月,公司销售面积为2293.8万平方米,同比增长13.3%。销售额3467.7亿元,同比增长14.2%。9月份,该公司的平均销售价格为13539元/平方米,同比下降12.9%,表明该公司的低线城市在销售中所占比例不断上升。从1月到9月,平均销售价格同比上涨0.8%。我们认为,公司在一线和二线城市的销售额逐渐下降也是9月份销售额略有持平的原因。

拿走土地更合理。自2019年以来,该公司在征用土地方面一直很谨慎。1-9月,公司土地面积/销售面积为64.9%,土地数量/销售金额为28.7%,明显低于2018年的112.6%和45.1%。由于公司拥有充足的资源储备,对土地收购的适度控制不会导致销售中断。截至2019年6月底,该公司的建筑面积为1.1亿平方米。

确保良好的信用,充分发挥资本成本优势。本公司的历史资本成本相对较低,截至2019年6月底,计息负债的总成本为4.99%。然而,该公司的净负债率并不低。最近,公司在征地方面一直很谨慎,这有利于加强信贷,进一步发挥资本成本优势。

优质资源沉降的高峰和持续的表现值得期待。目前,公司结算的绝大多数项目在征地时还没有看到地价大幅上涨,而在出售时房价明显上涨,具有潜在利润。

风险因素:公司盈利能力中长期下降的风险。

投资建议:公司的信用记录、资本成本、现有资源的充足性、成本控制能力等优势得到很好的平衡。由于股权激励略有变化,我们将每股收益预测微调至2.04/2.65/3.18元(原值:2.05/2.66/3.19元)。基于净资产值和相对估值法,我们维持了公司18.41元/股的目标价格和“买入”的投资评级。

比亚迪

新能源汽车9月份的销量低于预期,燃料汽车发挥了它们的作用。

事故:比亚迪发布了2019年9月销售快报,9月份总销量为40729辆,同比下降14.99%;其中,新能源汽车销售13681辆,同比下降50.97%。燃油汽车销量为27048辆,同比增长35.17%。1月至9月,该公司售出335,795辆汽车,同比下降4.49%。新能源汽车销量192620辆,同比增长34.31%。燃油汽车销量为143,175辆,同比下降31.22%。

新能源汽车面临压力,9月份销量大幅下降。新能源汽车销量为13681辆,同比下降50.97%。补贴衰退导致行业繁荣程度下降,合资企业开始生产新能源导致市场竞争车辆增多,导致比亚迪新能源汽车市场出现一定程度的转向。商用车方面,电动乘用车销量同比大幅下降,主要是受行业繁荣程度下降和补贴减少的影响。值得一提的是,比亚迪e2上市不到一个月,已售出2000多辆汽车,赢得了细分市场冠军。它有望成为继元耶夫之后的又一个爆炸性模型。第四季度e3车型的推出将进一步完善电子网络系统,秦家族的秦系列产品将迎来新一轮升级浪潮,预计这将推动销售稳定和反弹。

燃料汽车表现良好,今年首次同比增长。燃油汽车销量为27048辆,同比增长35.17%。这主要是由于爆炸性模型Song pro的推出,它首次采用了dragonface2.0设计。在上市的两个月里,10,000辆汽车的订单持续中断,推动燃油汽车销量同比首次上升。

总装机容量达到10gwh,使该行业在前两个位置不可动摇。2019年9月,新能源汽车动力电池和储能电池总装机容量约为0.797千兆瓦时,今年总装机容量约为10.553千兆瓦时。公司将逐步加大对动力电池的支持力度。除了长安汽车、东风汽车等国内现有客户外,公司在拓展海外客户方面也取得了积极成果。比亚迪未来将进一步扩大更多的国内外客户。

技术壁垒仍然存在,领先的新能源产业不会改变其地位。尽管面临短期压力,但公司多年来一直深入新能源汽车领域,在技术和成本方面具有领先优势。公司掌握了电池、igbt、电机、电控等电动汽车的核心技术。它有一个纯电动电动平台和一个完整的新能源汽车系统。动力电池的外部电源也在不断发展。与丰田合作共同开发电动汽车也反映了该公司电动技术的全球影响力。

盈利预期和投资建议:我们预计公司2019-21年收入为1431/1726/2014亿,净利润为271/348/432亿,相应每股收益为0.99/1.28/1.58元,当前股价为19-21盈利率的49/38/31倍,保持“增持”评级。

风险提示:新能源汽车销售无法预测,政策推广无法预测,电池业务竞争加剧

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